福祥证券软银Q3财报前瞻：OpenAI投资或成利润引擎，市场聚焦未来巨额融资计划

智通财经APP获悉，日本软银集团将于周四发布第三财季报告，其持有的OpenAI股份预计将带来可观的账面利润。然而，市场当前的核心关注点已转向这家投资巨头将如何为其持续的人工智能投资狂潮筹措资金。

随着OpenAI签署一系列价值数十亿美元的协议却仍持续亏损，投资者对其履行承诺的融资能力日益担忧，这亦拖累了与其关系密切的主要科技公司的市场情绪。

据上月报道，软银在2025年向ChatGPT制造商OpenAI投资了超过300亿美元，获得约11% 的股权，并正就参与该公司最新一轮融资进行谈判，可能追加高达300亿美元的投资。

分析师指出，由于对OpenAI风险敞口巨大，这家日本投资公司日益被视为OpenAI的上市“影子股”，其集中度风险不断增加，市场也愈加担忧这对软银自身财务状况的潜在影响。

“对于软银股东而言，目前的现实是他们的财富已与OpenAI深度绑定，” Futurum Equities半导体与基础设施研究主管Rolf Bulk表示。“即使他们再完成一轮500亿美元的融资，未来几年仍将需要更多资金。像亚马逊和谷歌这类公司，每年的资本支出远超1000亿美元。”

软银对OpenAI的“全押”式投资，延续了其创始人兼首席执行官孙正义偏好押注尚未盈利公司的一贯风格。

尽管OpenAI近期的融资轮次估值屡创新高，但目前这些收益仅停留在账面上。BTIG分析师Jesse Sobelson估算，软银应从去年12月完成的225亿美元OpenAI投资份额中录得44.5亿美元的投资收益。

伦敦证券交易所集团调查的五位分析师预计，软银季度净利润区间在盈利1.1万亿日元至亏损4800亿日元之间。

软银股价近期波动剧烈，2026年至今累计上涨约2%，但在过去三个月中下跌了约15%。

融资计划成焦点

投资者将密切关注软银如何为其未来对OpenAI的投资融资，因该公司已出售部分流动性最强的资产来为其AI豪赌提供资金。在去年9月的季度，软银宣布已出售持有的58亿美元英伟达股票，以及部分T-Mobile股权，套现91.7亿美元。

软银还发行了更多债务，提高了其杠杆水平。野村高级信贷策略师Shogo Tono指出，截至去年12月底，软银的贷款与资产价值比率可能已从三个月前的16.5% 跃升至21.5%。Tono在报告中写道，即使软银按OpenAI最新融资轮目标估值8300亿美元来估算其持股价值，其杠杆率也仅会微降至19.2%。

尽管标普将软银的长期信用评级定为非投资级，但其仍有一定财务空间。去年11月，软银增加了以其持有的芯片设计公司Arm股份为抵押的借款额度，截至12月，其中115亿美元额度尚未动用。

此外，截至9月底，软银持有3.5万亿日元的现金及现金等价物。分析师预计，在此基础上，软银还将进一步进行资产变现和债务发行。

尽管外部对OpenAI投资的需求旺盛——去年400亿美元投资的银团贷款部分获得了超额认购，且亚马逊和英伟达正就参与最新一轮融资进行谈判——但AI公司间的竞争正在加剧。

“就在六个月前，OpenAI还被视为主导者，但现在其增长前景和收入预测已与竞争对手持平。” Futurum的Bulk表示。

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